目录
比特币近期回调至112,000美元附近，或为潜在的入场良机，多项关键指标显示市场正积蓄反弹动能。
核心要点：
- Coinbase溢价维持正区间，反映美散户逢低吸纳积极。
- ETF资金流入稳定，大型托管机构增持助力BTC筑底。
- 虽有空头持续施压，但清算风险已逐步减弱。
本月比特币自高点约11.8万美元回落，最大跌幅达5.5%，周二盘中一度下探至111,571美元。尽管距离历史高位12.45万美元已有一定回撤，但技术与链上数据共同指向11.15万至11.2万美元区域可能构成阶段性底部。
Coinbase溢价保持正值，价格回落未动摇买盘
从9月1日至本周四，比特币由10.74万美元低点回升至11.8万美元的四周高点，期间美国散户需求显著升温，推动Coinbase溢价指数走强。
该指标用于追踪全球最大合规交易所Coinbase上的BTC/USD价格与币安BTC/usdt之间的价差。
即便在比特币下跌4%、跌破11.2万美元之际，该指数仍维持正向水平，周一更由0.043升至0.075。
比特币Coinbase溢价指数。来源：cryptoQuant
分析师BTC_Chopsticks周一于X平台指出：“本周Coinbase溢价持续为正”，即使遭遇抛售潮也未改变趋势，并评论称：
“只要这一指标不转负，我对BTC仍持乐观态度。”
溢价上升意味着美国本土投资者正在积极买入，反映出零售端信心未减。
与此同时，链上数据显示，尽管价格短期承压，整体需求热度仍处于高位，并在最近24小时内略有回升。
比特币链上需求情况。来源：CryptoQuant
这表明新资金仍在持续进场，为后续价格修复提供支撑。
机构对比特币的购买力“依旧强劲”
BTC的抗跌性背后，离不开机构资本的坚定支持，相关投资产品资金流入表现亮眼。
据CoinShares最新报告，上周全球数字资产基金净流入中，比特币产品占比超51%，总流入达9.77亿美元。
加密ETP资金流动统计表。来源：CoinShares
SoSoValue数据显示，美国现货比特币ETF上周实现8.76亿美元净流入。
此外，多家企业持续加码持仓：日本上市公司Metaplanet购入5,419枚BTC（价值约6.3253亿美元），跃居全球第五大持有者，累计持有25,555枚BTC，总市值逼近30亿美元。
Michael Saylor旗下Strategy公司亦增持850枚BTC（价值近9970万美元），其比特币总持仓已达639,835枚。
交易机构QCP Capital在周二致投资者报告中表示：“尽管短期走势偏弱，机构支撑依然稳固”，并强调：
“Strategy和Metaplanet持续吸筹，叠加现货ETF的资金流入，说明‘抄底’行为仍在延续。”
QCP Capital还指出，市场正为10月布局——历史上比特币最强月份之一，目前12万至12.5万美元区间的看涨期权交易活跃。
BTC有效消化空头抛压
自7月中旬以来，币安衍生品市场持续呈现卖方主导格局，累计成交量差（CVD）长期处于负值区域，显示空头占据上风。
然而，价格始终维系在11万至12万美元区间内震荡，未出现深度破位，表明市场具备较强承接能力，暗示主力正在悄然积累筹码。
币安累计成交量差走势。来源：CryptoQuant
随着清算强度下降，市场结构韧性有望进一步增强。
比特币研究员Axel Adler Jr指出，虽然周一出现较大多头仓位被清，体现空头短期占优，但整体清算频率可控，并评论：
“由清算引发进一步下行压力的风险为中等。”
Risk of further bearish pressure from liquidations is medium.
Net Liquidations remain negative near −40M, reflecting ongoing long wipeouts and keeping downside pressure in place. Yet the Liquidation Intensity Z-Score (365d) is neutral/moderate, suggesting no cascade risk for… pic.twitter.com/FRu9spsyCZ
— Axel ?? Adler Jr (@AxelAdlerJr) September 23, 2025
综合来看，美国散户买入意愿旺盛、机构资金持续注入以及清算风险趋缓，均强化了比特币在11.2万美元附近筑底的可能性。
尽管短期内波动难以避免，但在强大买盘支撑下，大幅下探的空间已被压缩，反弹条件正逐步成熟。